为加强宏观形势研判，分析资管行业发展面临的投资机遇和风险挑战，交流下一步资产配置思路，为监管决策和行业发展提供研究支持，7月27日，中国银行保险资产管理业协会（以下简称协会）召开2026年二季度形势分析会。会议邀请中信建投证券首席经济学家黄文涛，兴银理财首席研究官徐寒飞，长江养老投资总监喻春琳，易方达基金首席策略官揭冠周作主题发言，协会服务三部副主任（主持工作）李子祎发布“银行保险资管业投资信心指数及资产配置展望调查结果”。协会党委委员、副秘书长张倩主持会议。

中信建投证券首席经济学家黄文涛，围绕“十五五规划视角下的宏观经济与市场展望”作专题分享。黄文涛认为，当前全球经济正处于深刻调整阶段，科技革命和产业变革加速推进，全球贸易和竞争模式持续演变。中国经济正处于新旧动能转换的重要阶段，高质量发展成为产业升级的核心方向。经济运行呈现显著的“K型分化”特征。以人工智能、半导体、高端装备等为代表的“硅基经济”高度繁荣，在生产、出口与利润端均展现出强劲动能，成为支撑宏观经济的关键引擎。相对而言，传统房地产与基础消费等“碳基经济”仍处于缓慢筑底修复期，宏观流动性宽松与微观内生融资需求偏弱的温差依然存在。展望未来，宏观政策发力点将聚焦于打通科技产业利润向就业与消费传导的梗阻。同时，以算力网、新型能源网为代表的新型基础设施建设，将逐步接替传统基建，成为稳投资的核心增量。

协会服务三部副主任（主持工作）李子祎分享了“银行保险资管业投资信心指数及资产配置展望调查结果”。信心指数显示，2026年第三季度行业投资信心整体保持韧性，三大指数均处于50荣枯线及以上，反映出行业对经济金融平稳运行具有共识。宏观层面外需韧性与政策托底形成双支撑，但内需修复偏弱、地产调整压力仍存；固收层面短端宽松预期收敛，长端配置价值提升，市场预期更趋平衡；权益层面风险偏好与配置意愿同步回升，结构性机构共识增强。资产配置展望调查结果显示，银行保险资管行业整体配置策略保持稳健，多数机构以维持现有仓位为基础，通过小幅结构性调整优化组合，不同类型机构的配置偏好呈现差异化特征。其中，保险机构下半年看好股票、债券、证券投资基金三类资产。银行理财机构看好“固收+”类资产。

兴银理财首席研究官徐寒飞，围绕“万马奔腾的年代——2026年下半年宏观形势与资产配置策略展望”作专题分享。徐寒飞认为，2026年下半年，海外形势需要重点关注美国通胀形势和美联储货币政策取向。通胀持续回升的长期趋势没有变化，但是短期基于非经济因素和风险偏好视角来看，通胀预期和相应的加息节奏可能出现较大波动。人民币债券将在低资金成本和宽裕流动性影响下，保持高胜率低赔率特征。保持一定债券仓位的情况下，可以适当在利率和利差的区间边缘进行交易以增厚回报；股票市场在经历本轮强势板块的剧烈调整后，回归宽幅震荡或低斜率上涨，价值、周期、成长的平衡分散策略将重回主流；黄金技术上已经走稳，长期仍然会作为对冲主权货币信用风险的工具被机构持续配置；美元短期将在关键阻力位震荡，一旦美联储加息不及预期可能重新走弱，美股上涨势头放缓，不排除科技相关板块持续调整。通胀预期回落的情况下，美债重新具备对冲股市下跌的价值，利率水平突破年内高点的概率不大。

长江养老投资总监喻春琳，围绕“当前形势研判及下半年资产配置展望”作专题分享。喻春琳认为，当前宏观经济处于结构性复苏阶段，需高度重视地缘政治、资本流向、供给冲击、周期切换的共同影响。大类资产配置需要保持战略定力，以“股优于债、黄金压舱”为主线；固收坚持票息打底、波段增强、重视交易机会；权益中长期布局未来产业、战略性新兴产业，以多元配置、多元资产、多元策略增厚长期收益。

易方达基金首席策略官揭冠周，围绕“宏观形势与大类资产配置展望”作主题发言。揭冠周认为，在全球宏观“K型”分化边际收敛与流动性持续承压的交织期，大类资产正处于从极致定价向阶段性再平衡的变盘窗口。尽管海外AI产业趋势与国内新旧动能转换的长期逻辑仍在，但当前美债收益率高企带来的估值挑战、A股市场情绪变化、经济结构分化边际收敛的宏观叙事已促使金融市场风格再平衡。鉴于长短期宏观节奏错配，当前资产配置需重点把握不同地区、新老产业以及成长与价值之间的动态调整，顺应基本面分化放缓的客观趋势，并在流动性尾部风险尚未完全排除的背景下寻找安全边际。可借助短期定价切换的契机，通过阶段性主动再平衡，持续优化多资产组合的风险收益比，力求为投资者创造长期稳健的投资回报。

（本文根据会议速记稿整理形成，部分专家发言未经本人审定，本文内容仅用于研究交流，不代表任何机构或本平台观点，亦不构成任何投资建议。）