把握机遇 竞合共生 向新而行
锻造资管行业高质量发展新优势
于泳 中国人寿资产管理有限公司党委书记、总裁
摘要：在国际政治经济环境复杂多变、国内经济结构持续优化的背景下，我国资管行业迎来政策红利、产业升级、居民财富管理需求多元化和金融深化开放“四大机遇”。面对转型挑战，资管行业应以更加开放的姿态，锚定耐心资本定位，筑牢服务国家战略价值根基，依托投资能力锻造市场竞争力，紧扣财富管理纽带开辟业务增长第二曲线，共同构建竞合共生的“三大支柱”。通过进一步修炼内功，系统性锤炼升级“投资专业化、服务精准化、配置全球化、风控体系化”的核心竞争力，共同谱写资管行业高质量发展新篇章。
一、洞察大势，把握宏观环境新形势下的“四大机遇”
2025年以来，国际政治经济环境复杂多变，去全球化与地缘冲突加剧，不确定性显著增加。面对严峻的外部环境，宏观政策协同发力，各方主体应变求新，我国经济顶住压力平稳运行。随着经济结构持续优化，新质生产力不断涌现，资本市场改革深入推进，我国资管行业迎来更多发展机遇。
一是政策发力积极改善资本市场生态。从投资端看，监管部门持续引导中长期资金入市，保险资金长期投资改革试点规模持续扩大，三批试点总规模已增加至2220亿元。公募基金、产业资本等通过ETF加速入市，截至2025年8月底，全市场ETF规模突破5万亿元大关。与此同时，优化权益投资制度环境、建立健全长期投资评价体系等改革落地生效，进一步提升资本市场资金供给的稳定性和长期性，推动形成长期资金“进得来”更“留得住”的“长钱长投”良性生态。从融资端看，错位发展、功能互补的多层次资本市场体系正逐步完善。在2025陆家嘴论坛上，证监会表示将加力推出进一步深化改革的“1+6”政策措施，包括设置科创板科创成长层、支持优质未盈利创新企业上市、推动保险资金等参与私募股权投资等，以发展多元股权融资为重点，着力打造更有利于支持全面创新的市场体系和产品服务矩阵，不断提升资本市场服务实体经济的覆盖面和精准度，为新质生产力提供适配金融生态的同时，也为吸引更多中长期资金入市创造有利条件。
二是产业升级塑造长期资金战略配置新格局。我国正处于经济结构转型的关键时期，科技创新引领作用不断增强，高端制造、数字经济、新能源产业等发展新动能持续壮大。2024年我国新产业、新业态、新商业模式“三新”经济增加值占GDP比重超过18%，释放出大量投融资需求。一方面，科技创新具有成本高、周期长、风险大等特点，离不开长期资本支持，而以保险资金为代表的中长期资金规模大、负债久期长、稳定性强，是典型的耐心资本，通过分阶段深度参与科创企业成长壮大，将在推动新质生产力发展的同时，分享产业创新发展红利；另一方面，中长期资金参与科创投资的渠道进一步拓宽，大力发展科创债，推出科创债ETF，鼓励推动数据资产证券化，积极发展可交换债、可转债等股债结合产品，将大幅拓展投资机构的资产组合空间，以多元方式“投早、投小、投长期、投硬科技”，驱动战略性新兴产业和未来产业蓬勃发展。
三是居民财富管理需求多元化拓展更多市场空间。我国财富管理市场增长势头强劲。过去五年，我国信托、理财、保险资管受托管理资产规模年均增速约8%，已成为全球第二大资产管理和财富管理市场。一方面，全球经济进入低增长与高波动并存的新常态，国内经济从房地产驱动转向科技创新与消费升级双轮驱动，依赖房地产配置的传统财富管理模式遭遇挑战，居民财富规模持续增长、投资意识不断提升，财富管理需求日益多元化和个性化。另一方面，我国老龄化人口数量大、发展进程加快，养老金融步入发展快车道，个人养老金制度扩围与税收优惠政策优化形成协同效应，个人养老金产品供给持续增长。截至2025年6月底，个人养老金产品已超过1000款。如何适应居民财富管理配置转型需求、提供更多具备长期稳健投资收益的财富管理产品，是资管机构推动转型升级、实现高质量发展的重要突破口。
四是金融高水平对外开放拓展跨境投资窗口。我国金融业高水平对外开放步伐持续加快，目前全球前50大银行中的42家、前50大保险公司中近半数已进入中国，外资银行、保险机构在华总资产超过7万亿元。一方面，外资机构成为“引资、引智、引技”的重要桥梁纽带。近期友邦人寿、荷兰全球人寿获准在沪筹建资管公司，保德信保险资产管理有限公司已于2025年9月正式获批开业，标志着外资机构在华布局的进一步深化，也彰显了投资中国市场的坚定信心。随着更多国际领先机构进入中国，其全球经验、投资能力和管理理念将进一步带动行业产品创新、配置能力提升和服务优化。另一方面，跨境市场互联互通机制更加完善，沪港协同构建中国金融“双核引擎”，为资管机构高效参与国际金融资源配置创造了更稳定更透明的环境。“沪港通”“债券通”“互换通”等机制进一步拓展丰富投资标的，扩大QDLP、QFLP试点以及新发放一批QDII投资额度，也将为境内外投资者提供更顺畅的跨境投资渠道。
二、开放协同，锻造资管行业竞合共生“三大支柱”
在全球经济格局深度重构、百年变局加速演进的背景下，金融强国成为实现民族复兴的重要战略支点。以高质量发展助力金融强国建设，资管行业责无旁贷，更大有可为。一方面，资本市场进一步全面深化改革向“新”而行，资管行业迎来重大发展机遇期；另一方面，低利率环境下优质资产相对稀缺，资负匹配难度攀升，传统依赖利差以及牌照的业务逻辑已改变，资管行业面临着系统性转型重塑。各类市场主体应以更加开放的姿态，主动融入并积极塑造“竞合共生”的行业生态，着力实现优势互补、合作共赢，共同夯实资管行业长期发展基础。
（一）以耐心资本为定位，筑牢服务国家战略价值根基
我国正处于转变发展方式、优化经济结构、转换增长动力的攻坚期。科技创新、绿色转型等重大战略深入推进，对长期稳定的资金支持和专业高效的投资管理服务需求更为迫切。无论是养老金、保险资金、社保基金等天然耐心资本的管理者，还是公募基金、私募基金和理财产品存量资金等有潜力转化为耐心资本的投资机构，在充分尊重市场规律的前提下，应积极发挥自身专业优势，围绕国家重大战略布局，聚焦产业发展实际需求，通过跨周期、逆周期投资布局，助力培育发展新质生产力，当好市场运行的“稳定器”和经济发展的“助推器”。具体而言，要发挥好示范效应，做国家战略的推动者。围绕金融“五篇大文章”，积极发挥机构投资者优势，引导资金、资源向关键核心技术领域和产业链薄弱环节集聚，带动更广泛的社会资本投入到国家战略重点领域。要协同跑好“接力赛”，做新质生产力的培育者。围绕重大科技成果转化、高精尖产业孵化、科技服务平台构建等领域，各市场主体加强存量盘活和增量提质，发挥各自所长形成资本接力，共同构成推动创新发展的长期限投资闭环，畅通“科技-产业-金融”循环。近年来，中国人寿资产管理有限公司积极探索创新S基金接力投资模式，实现了科技金融领域“投早投小”的突破。先后以S基金份额方式投资上海集成电路产业投资基金、北京科创基金等项目，成功实现政府引导扶持产业从0到1，市场化基金从1到100的投资接力，为行业提供了可资借鉴的发展路径。
（二）以投资能力为引擎，发挥各自特色锻造市场竞争力
2018年资管新规后，我国资管行业持续健康发展，各类机构共同参与、良性竞争、优势互补、跨界竞合的“大资管”态势正加速形成，银行理财、公募基金规模以及保险资金运用余额等均保持平稳增长。在投资理念上，服务实体经济、助力共同富裕、强化全面风险管理已成为行业共识。各类资管机构应继续秉持长期投资理念，在市场波动中保持战略定力，坚持逆向思维，以长期视角开展资产配置，重视风险收益平衡，努力争取穿越周期波动获取市场长期收益。践行价值投资理念，摒弃短期投机行为，持续挖掘具备长期增长潜力的优质标的。践行责任投资理念，将科技创新、ESG等因素纳入投资决策流程，引领被投企业积极承担社会责任，实现经济效益与社会效益的统一。在投资策略上，各类资管机构基于自身专业禀赋，持续强化投研能力建设，走出特色化、差异化发展道路。保险资管公司应发挥全品种优势，积极配置长久期利率债收窄资负久期缺口，布局高股息OCI类资产、落地长期股票投资试点实现“长钱长投”，发力股权投资、拓展ABS和REITs业务，盘活存量资产、支持创新发展，依托长期资金管理能力，不断巩固绝对收益领域的领先优势。银行理财公司可依托母行资源和渠道优势，在稳健投资与普惠金融上占据先发优势，持续开发多元化“固收+”策略，通过打底资产与增收资产的灵活组合，有效平衡净值收益率波动。公募基金公司可凭借灵活的投研体系和产品创新能力，持续加强主动管理，更加注重行业轮动和个股精选，积极运用大数据分析提升投资决策的科学性和时效性，不断提升资本市场价值发现和价值创造能力。
（三）以财富管理为纽带，开辟业务增长第二曲线
我国财富管理行业正迎来黄金发展期，居民投资方式从传统的“存款+房产”向多元化资产配置、全生命周期财富规划转变。这一结构性变迁正深刻重塑资管行业的业务拓展逻辑，推动各类资管机构从“产品供给者”向“客户需求解决者”转型，构建起以客户为中心的业务格局。产品谱系从单一有限向多元化、特色化、定制化转变。银行理财公司可持续加大产品创新力度，推出长封闭期产品，积极创新分红模式，为投资者提供更多更优质的存款替代选择。公募基金可积极开发主题基金、行业ETF等产品，为投资者提供“打包式”投资组合，同时积极开发养老目标基金等产品，满足多元化养老投资需求。服务模式从“以产品为中心”的标准化销售向“以客户需求驱动”的陪伴式服务转变。公募基金公司费率改革稳步推进，浮动费率制度强化投资经理与投资者利益绑定，形成“收益共享、风险共担”的良性服务模式，提升投资者获得感。保险机构应着力打造“保险保障+财富管理”协同模式，深度挖掘客户综合金融需求，探索将资管领域的投研优势转化为财富管理市场的定制化服务能力，提供涵盖风险隔离、财富增值和资产传承的一站式解决方案。运营管理从传统人工处理向数字化、智能化转变。各类资管机构应持续加大金融科技投入，通过智能投顾赋能业务，运用客户需求深度挖掘和个性化营销改善客户体验。通过智能投研创造超额收益，运用人工智能技术捕捉市场微观结构变化，提升交易决策的自动化和精细化。
三、修炼内功，锻造面向未来的“四大核心竞争力”
在宏观经济增速换挡与行业格局重塑的背景下，各类资管机构可依托自身禀赋形成差异化生态定位，既在各自擅长的领域精耕细作，又在助力国家战略落地、服务实体经济、满足居民财富管理需求中形成合力。为更好应对宏观环境新形势带来的新机遇与行业竞合共生的新要求，资管机构唯有聚焦自身能力建设，系统性锻造升级“投资专业化、服务精准化、配置全球化、风控体系化”的核心竞争力，方能在复杂多变的市场中乘势而上、行稳致远。
一是深耕服务经济结构转型的投资能力。推动投研决策从经验驱动向智能化、体系化跃升，全面提升投资能力的专业化水平。锚定国家战略方向，积极把握时代主题中的投资机遇，深度融入科技创新、绿色低碳、高端制造等关键领域，持续捕捉投资机会。强化“政策研究+产业研究+投资研究”三位一体研究体系，与产业专家、科研机构建立常态化沟通合作机制，动态跟踪新质生产力发展趋势。积极拥抱市场变化，主动拓展投资边界，通过构建优化多策略体系，全方位捕捉市场机会，最大限度提升长期收益水平。优化内部决策流程，建立更高效的沟通机制和授权体系，借助数字化转型缩短决策链条、提升决策效率，更好把握转型期资本市场蕴含的结构性投资机会。完善人才激励机制，围绕长期价值投资优化完善绩效奖励递延机制和回拨机制，减少投资人员短期行为，以人才的成长性和稳定性提高投资回报的确定性。
二是锻造覆盖客户全生命周期的服务能力。推动服务模式从“以产品为中心”向“以客户为中心”转型，构建以客户需求为核心的服务体系，全面提升服务精准化水平。充分发挥行业协同优势，拓展多元化获客渠道，丰富产品货架，深化多资产多策略布局，为客户提供一站式、定制化、多场景、全生命周期的综合财富服务。研究推动构建开放式财富管理平台，建设买方投顾团队，为投资者提供财富保值增值和养老传承相关的财富管理规划，建立与投资者利益一致的激励相容机制。通过数字化转型提升运营效率，积极建设智能投顾系统，为客户提供实时个性化配置建议和产品购买等服务，更好服务高净值个人客户和长尾客户。
三是构建面向全球化竞争的配置能力。在金融高水平开放背景下，全球化配置能力成为资管机构应对全球化竞争的核心能力之一。一方面，强化全球化投资布局，把握QDII扩容机遇，积极拓展国际化投资版图。构建覆盖欧美成熟市场及东南亚、金砖国家等新兴经济体的全球研究网络，开发多元化跨境投资策略库，显著提升投资决策的前瞻性和精准性。深化全球战略合作伙伴关系，前瞻性扫描境外并购与合资机遇，系统性推进跨境投资和全球获客能力建设。另一方面，夯实国际化运营管理基础，对标全球领先实践，着力推动信息系统架构、专业人才队伍等关键领域与国际标准深度接轨，为有效参与国际市场竞争、吸引全球多元化资本、增强中国资本市场吸引力奠定坚实基础。
四是筑牢全面主动风险合规的防御能力。积极运用自动化、数字化、智能化手段，构建“主动防、智能控、全面管”的风控屏障，全面提升风控体系化水平。深刻认识风险合规是高质量发展的生命线，将“五要五不”理念贯穿经营管理全过程，牢固树立依法合规风险观，统筹平衡好规模与速度、创新与合规、发展与安全的关系。一方面，深化合规文化根基和体系韧性，强化全员风险合规意识，构建覆盖所有业务、机构和人员的合规管理长效机制。另一方面，强化智能风控科技赋能和协同防御。健全全面风险管理体系，加强智能化风控系统建设，搭建统一数据中台，推动多源数据深度整合，拓展智能风控应用至跨境投资、另类资产等复杂领域，实现风险指标实时监测、智能预警和快速处置全流程自动化，显著提升风险识别的前瞻性、精准性和响应效率。
面对时代赋予的机遇与挑战，资管机构须以更加开放的姿态，主动融入并塑造“竞合共生”的行业生态，精准对接国家战略和民生需求，以专业、稳健、负责的态度，以实干锻造核心竞争力，以创新开辟发展新路径，共绘资管行业新蓝图，为金融强国建设贡献力量！